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2317鴻海落難，我對鴻海的投資計劃

筆者目前投資組合帳上持有鴻海，數量8張，成本89元。查稅事件我本不介意，因為尚且碰觸不到我的持股成本。
(附帶說明:長期投資的角度而言，持股成本不但攸關收益率，對持股心理層面影響更大。買的低更能抱的住。)

說著不介意，但鴻海這波非經營面造成的跌勢，確實極為罕見。

如何去預判內地的查稅事件會如何收場，以及對鴻海股價及獲利可能的衝擊有多大呢!這真的很難有客觀的判斷，畢竟影響現階段鴻海股價的因素太過於”不單純”了。

本篇文章，筆者會分享我的看法以及我對本輪投資持股鴻海的作法

有人認為政治事件所造成的股價干擾，是千載難逢的買股時機；有人認為中國大陸不能沒有富士康，巿場反應過度了。這些想法，我認為都是完全的主觀，對事件的研判超過50%以上的【猜測】，我認為就失去投資的理性了。

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我們先對事件的輪廓作綱要的說明，再來中性的分析事件可能對股價的衝擊最糟會來到什麼程度。(所謂中性的分析是指我們不去作極端且發生概率極低的假設)

富士康受查稅事件的概要

以中國內地的訊息，公司受到不止一個單位的稽核，並且主要乃如下二個議案

• 一是稅務稽查
• 二是自然資源調查

言簡意賅地說就是查看看你該交的稅有沒有交! 以及你拿了土地蓋廠房蓋員工福利樓，土地開發利益有沒有回饋國家社會。即所謂:享受國家紅利資源，是否對等地作利益的回饋。

• 第一項稅務稽查，這項目相對是明確的。只要細查，定然有需補強的瑕疵，補一點稅是在所難免的結果。但以富士康的組織管理和身份角色，我認為投資人毋需擔心富士康會有嚴重稅務違法的情事存在。
• 第二項自然資源調查，我們都陌生此類的法理，因為這是社會主義國家有的氛圍。而這事項也正是這事件中最模糊難測的部份，可小可大，影響層面無從論斷。

富士康受查稅事件對鴻海股價的影響

有幾項前提條件必須先條列:

1. 工業富聯(SH601138)這家公司佔2317鴻海合併營收約35%
2. 鴻海近十年EPS H1:H2均值為34:66，再者因鴻海2023Q1認例夏普業外投資鉅額損失，全年獲利將遜於2022年，在2023.Q3及Q4正常營運表現下，全年度EPS可望達8.8元

富士康事件對鴻海股價影響可能的輕。中。重情況

輕度影響:

• 或許因政經情勢的轉變而輕輕放下，而對鴻海財務面沒有實質衝擊。
• 此情況下，巿場將再度還給鴻海近期12倍的本益比，在EPS8.8的預期下，股價將回彈至105元

中度影響:

• 富士康對稅務稽核及社會回饋或多或少需要有所輸出，此將造成富士康回饋母公司-鴻海的收益減少。這也是筆者認為發生概率最大的情境。
• 我們將在文章下半段以此情境來試算我們對鴻海股價是否調整及加碼買進的作法

重度影響:

我們不去極端的預設鴻海所有大陸合併營收及收益均消滅，僅設定工業富聯這家公司在今年下半年及明年度對母公司的獲利貢獻消失。

• 如此情境，鴻海在2023全年EPS或許將跌落至6.9元。我們以鴻海近三年平均本益比11.3倍概算則股價可能下挫至78元；再以鴻海52%的平均配息率概算股息可能落在3.5元，以4.5%的殖利率回推，股價亦落在78元。
• 筆者不認為重度影響的機率是高的，然而若情勢一直往不利於富士康的方向發展，鴻海股價跌破80元也就成為了可能發生的情境。

我們的持股計劃及投資價格

我認為事件最大概率的結果將是富士康在稅款及社會回饋方面作出足夠的善意，然而此舉也將減損鴻海的稅後淨利。